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贵族的沉疴爱立信转型困局巨资收购及研发产

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来源: 作者: 2019-04-05 22:37:45

贵族的沉疴:爱立信转型困局 巨资收购及研发产生价值小

作者:陈宝亮 来源:21世纪经济报导

本报 陈宝亮 北京报导

7月19日,电信巨头爱立信发布2季度财报,收入541亿瑞典克朗(按财报汇率约64.4亿美元),同比下降11%,环比上涨4%;净利润为16亿瑞典克朗(约1.97亿美元),同比、环比均下跌了26%。

受此影响,爱立信股价开盘63.5瑞典克朗,跌1.78%,不过,其后却出人意料的上涨反弹,最高涨幅4.56%,但至截稿时,股价又回落至62.5瑞典克朗,跌2%。

此前,爱立信于4月21日发布一季度财报时,收入、利润分别为522亿瑞典克朗、21亿瑞典克朗,相比于2015年Q4分别下滑了29%和70%。当日,爱立信股价从78.85瑞典克朗跌至67.35瑞典克朗,狂跌14.6%。

一向给人印象稳健、领先、专业的爱立信,不知不觉在转型困境中越陷越深。2016年至今,爱立信股价跌幅达21.7%。过去的12个月里,爱立信股价跌幅达31%。

贵族的沉疴

最让人吃惊的,是爱立信超低的毛利率。2008年至今,爱立信的毛利率仅在2010、2014年达到过36.5%、36.2%,其余财年均低于35%。而最新的财报里,其毛利率已下降至32.3%。

事实上,在电信行业,爱立信一直同等因而高质量、高价格,在绝大多数市场上爱立信售价高于或等于华为。

但2008年以来,华为业务毛利率唯一一年低于40%,其余时间均保持在44%左右,如果排除中低利润业务的影响,毛利率还会更高。除华为以外,以价格战著称的中兴通讯2015年运营商业务的毛利率也达到40%。

由于统计毛利率时其实不计算研发本钱、销售费用,毛利率的巨大差异只能说明爱立信装备的元器件成本价远高于华为、中兴通讯。

公司文化并不是结果导向。所以在供应商的商务谈判中,一直没有重视价格,元器件的采购本钱比竞争对手高很多。而且,很多供应商已尾大不掉了。爱立信内部人士介绍,另外,装备复杂度太高、质量要求高,寿命设计几十年,增加了很多本钱。

从供应商角度来看,爱立信的元器件采购数量、付款周期、付款方式等条件远远优于华为。以2015年为例,爱立信应付账款天数53天,应付账款26.7亿美元,而华为应付账款天数95天,应付账款95.3亿。2008年至今,爱立信的的应付账款基本保持在30亿美元左右,应付账款天数均低于60天,而华为的应付账款均远高于爱立信,且应付账款天数均超过100天以上,基本是爱立信2倍。但遗憾的是,爱立信始终未借助这些优越的筹马获取本钱优势。

毛利率、净利润的延续走低,让爱立信不能不把眼光放在供应商管理上。今年,我们在产品本钱要做很多改进。换掉尾大不掉的供应商,精简产品设计,希望可以把成本下降到去年的1/3。

一条腿走路

更重要的风险是爱立信的严重偏科它只是无线巨头。

除广为人知的无线络,电信设备市场还包括光传输、IP设备、回传装备、固定宽带等庞大业务,而后者的业务规模始终大于无线络。据一名华为内部人士介绍:基站业务被归类到无线领域,而其他部分基本都被划到固业务。华为运营商BG,固的收入超过无线。

除爱立信以外,诺基亚络、华为、中兴通讯基本覆盖了电信市场的所有业务场景,而爱立信只覆盖了不足50%。

而电信运营商的投资规划一直存在周期波动性,移动技术商用的前两年,主要的投资会倾向于无线络,但随后的投资则会向传输、IP络、固定宽带等领域倾斜。

以中国移动为例,年,中国移动用于无线络的投资分别为732亿、560亿、720亿元,而用于光传输的投资则分别为231亿、356亿、684亿,增速、增量远超无线络。2014年-2015年,经历4G建设高峰之后,中移动无线投资从1024亿降至919亿,但光传输的投资分别为720亿、680亿,亦比无线络稳定。此外,美国运营商ATT在年的无线投资分别为107亿、109亿美元,而固投资则从87亿增至100亿美元。

对爱立信来说,遇上无线络的小年,就只能勒紧腰带。

事实上,爱立信并不是不想涉足其他领域。2005年,爱立信巨资12亿英镑收购光通信装备公司马可尼,一同参与竞标的华为败北。当时的马可尼在中国光通信市场上占比超过15%,而华为、中兴的光通信才刚刚起步。

但从目前来看,爱立信当年的巨资收购和每一年大量的研发投入,未能产生太多市场价值。时至今日,华为在光通信市场多个细分领域占比超过50%,其余市场份额分属中兴通讯、诺基亚、Ciena等公司,几乎从未见到爱立信的身影。马可尼也因此被视为失败的收购。

除此之外,爱立信还曾在2006年19亿美元收购路由器厂商Redback,以弥补IP设备的不足。但如今,爱立信却要与思科达成战略合作进入IP装备市场,10年前的收购也其实不理想。

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