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新东方首轮反击浑水过后进入静默期生

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来源: 作者: 2019-02-11 18:33:50

新东方首轮反击浑水过后进入静默期

7月18日,正是新东方学校的暑假销售旺季,报名处、教室里、宿舍中熙熙攘攘、人头攒动,人们为了人生的希望而来,不论是几岁、十几岁,还是几十岁,不论是家住北京还是客居北京。而这家成立了19年,上市了6年的中国最大的民营教育机构,依旧在享受着中国巨大的人口红利,无论是金融危机还是经济周期,都似乎与其绝缘,甚至于让人们更加舍得在教育上消费与投资。

一路走来安步当车的新东方和他的掌门人俞敏洪,压根不会想到,就在这一天会风云突变,此时,离俞敏洪50岁的生日不到3个月。7月18日,新东方宣布,收到美国证券交易委员会(SEC)对新东方VIE结构调整的调查函。在华尔街对中国概念股风声鹤唳的背景下,新东方遭到SEC调查的消息,使其股价当日应声暴跌35%。

SEC的调查源于7月11日新东方发布的公告。新东方在公告中称,新东方简化了国内实体北京新东方教育科技(集团)有限公司(VIE)的股权结构,通过无对价协议将VIE股权100%转移到俞敏洪的控制下。此前,俞敏洪持股53%。据悉,北京新东方教育科技(集团)有限公司(VIE)2002年设立,2006年新东方上市时,创始人中的11人均是VIE股东。但到目前为止,除俞敏洪外的10个VIE股东已经离职,没有或仅有少量股份,且不涉及公司管理。

然而,更让俞敏洪始料未及的是,这场始于SEC对新东方VIE调查的暴跌却并未到此为止,旋即,新东方遭到了第二轮的攻击波。

新东方股价惊魂48小时

在新东方遭到SEC调查的消息被披露后,知名做空机构浑水公司紧跟着发布了长达100页的调研报告。

报告中,浑水指责新东方存在5大问题:一是新东方拥有大量的连锁加盟商,但新东方却称所有店面都归公司所有,新东方总裁兼CFO谢东萤也否认新东方允许连锁加盟经营。二是新东方通过特许加盟费和其他费用来增加现金余额,主要是为了获得审计机构的无条件的审计意见。三是新东方北京运营机构(占新东方35%的营收)2009年至2011年的财报具有欺诈性。四是新东方企业架构存在诸多问题,而不仅是可变利益实体(VIE)问题。支持新东方运营的学校属于国有资产,因此质疑新东方是如何整合这些数据的。五是浑水认为暴露出这些问题后,新东方可能需要重新申报以前的财报,新东方的审计机构德勤也可能因此下课。

由上所述,浑水给予新东方强烈卖出评级。在浑水报告亮相后,新东方股价在第二个交易日再度暴跌34%,最低探至9.41美元。至此,两个交易日内,新东方股价总计跌去57%。

在此情景下,新东方董事长俞敏洪奋起反击,一边是召开媒体通气会,一边连发微博公开澄清。在与媒体的沟通中,俞敏洪对浑水的质疑一一回应,主体观点是,浑水公司夸大其辞,把新东方的粉刺夸大成了癌症,新东方不存在严重问题。在微博上,俞敏洪表示:美国浑水公司,一家专门以做空中国股来牟利的公司,对新东方的指责是没有依据的。新东方全国六百多个教学点100%控股,只有在没有新东方的十几个小城市有合作经营,新东方一直按照政府要求合法经营,新东方决不会用VIE结构破坏投资者利益。我们会安心认真把新东方容忍你是看得起你做得更好!

俞敏洪在微博上还表示:1.新东方没有私有化退市计划;2.尽管本人不喜欢上市,但上市了就必须一心一意经营;3.新东方学校全是直营店,泡泡少儿在一些非直营城市的合作校,

新东方首轮反击浑水过后进入静默期生

只把合作费并入财报 ;4.新东方一直守法纳税经营;5.新东方尊重美国证监委关于VIE调查,努力保护投资者利益;6.不管发生什么事情,学生和员工利益高于一切。

此外,新东方还宣布,董事会主席俞敏洪、CFO谢东萤、董事兼执行副总裁周成刚、执行总裁陈向东、高级副总裁沙云龙等5名高管,计划使用其个人资金在未来三个月内在公开市场购买价值总计5000万美元ADS。俞敏洪也公开表态称我会努力让股价涨回去。而俞敏洪的老搭档,已经淡出新东方很久、转行做天使投资的徐小平也发微博,声援俞敏洪并号召大家买进新东方股票。

与此同时,新东方宣布公司董事会成立特委会,独立调查浑水指控事项,特委会由公司三位独立董事李廷斌(易原CFO)、李彦宏(百度董事长)、杨壮(北大中国经济研究中心兼职教授,美国福坦莫大学商学院副院长、副教授)组成。

在俞敏洪的多点反击之下,新东方股价企稳回升,截至7月23日收盘,股价收于12.19美元,较两日前的最低点9.41美元上涨约50%。

至此,新东方完成了对浑水做空的第一轮阻击。那么,事态的下一步发展将会如何呢?7月23日晚间,俞敏洪接受《证券》采访时表示,我的律师要求我不再接受媒体采访,以免使得SEC调查复杂化,还望谅解。

VIE成为阿喀琉斯之踵

事实上,新东方遭到做空并非第一次。早在去年11月,另一家做空机构OLP Global曾发布研报,对新东方提出4点质疑,其中包括认为新东方在2007年到2010年营收高估了1.67亿美元,净利润高估了1.37亿美元,以及VIE存在财务风险等。

彼时,俞敏洪在第四届创业家年会上表示:对新东方的指控与很多其他公司的一样,即新东方的结构和海外结构不对称。大家都知道,中国公司只要在海外上市,就目前中国的管理结构或者说国家的监管结构,从上市公司必须具备的结构来说,必须结构不一致,一致上不了市。政府怎样跟企业家商量,调节成一个更加好的结构?我觉得这是政府和企业家共同努力的事情。

某不愿具名的分析人士指出,VIE结构本身就是中国现有体制下的一个怪胎,中国概念股在这个方面都或多或少存在软肋,被做空机构拿来说事,也不足为奇。而在中国民营教育领域,相应的法规和监管缺位则更明显,这已经成为整个行业的阿喀琉斯之踵,而非具体某家公司。

在利润方面,有知情人士向《证券》透露,新东方的利润的确是令人艳羡。新东方最近1、2年已经大大加强了管理,以往新东方教师在课堂上都以风趣、幽默、洋洋洒洒而著称,但从另一角度而言,也被视为注水太多。现如今,俞敏洪已经多次要求新东方教师讲课时注重干货,同时增加了对教师续班率(即当期学生继续参加下一期培训的比例)的考核指爱情看破了不过是聚散标,目前来看效果非常好。据不完全统计,今年暑期仅北京中学部就招收了6万学生,以每名学生1600元学费计算,其营收流水就已经创出记录。

当然,新东方报名处的熙熙攘攘并不能减弱浑水对新东方的质疑。面对新东方的反击,浑水方面也公开表示,不认可俞敏洪的解释,我们不否认利用这样的报告来赚钱,但我们所揭露的都是真相,我们没有撒谎。我们还将继续发布对新东方的质疑报告。

分析人士指出,新东方与浑水新一轮攻防战的天平,关键在于SEC此后发布的调查结果。

你爬到一座山头,如果要去另外一个山头,必须从底下开始重新攀爬,因为没有任何两个山头是连在一起的,3年前,俞敏洪在同济大学讲演时,曾如此来形容人生。还有1个多月,新东方将迎来上市6周年的生日;还有2个多月,俞敏洪将迎来自己50岁的生日。

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